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안녕하세요, 트레져러입니다 
2월 둘째 주에도 금과 은 시장의 변동성이 확대되며 다시 투자자들의 관심이 집중되고 있습니다.
2월 4일 금 가격은 하루 만에 수 %대 급반등을 보였고, 은 역시 2월 10일 5~7%대의 강한 상승 흐름을 보이며 최근 급락 이후 다시 중장기 상승 시나리오를 되살리는 모습입니다.
이처럼 금값이 크게 움직일 때마다 함께 언급되는 핵심 변수들이 있습니다.
지난 이슈 브리핑에서 살펴봤던 관세 이슈와 연준 금리 방향, 그리고 미국 경제 지표입니다.
특히 오늘(2월 12일) 발표된 미국 고용지표가 시장에서 큰 화제를 모으고 있는데요.
오늘 트레져러에서 짚어볼 이번 주 이슈 브리핑은
미국 고용지표와 금값과의 관계입니다.
예상보다 강했던 미국 고용, 시장이 놀란 이유
출처: BLOCKMEDIA
2026년 2월 현재, 미국 노동 시장은 여전히 예상보다 견조한 흐름을 보이고 있습니다.
최근 발표된 비농업 고용지표(NFP)는 시장 전망치를 상회했고, 실업률도 전월 4.4%에서 0.1%포인트 하락한 약 4.3% 수준을 유지하며 고용 시장의 탄탄함을 다시 확인시켰습니다.
이 결과는 시장에 두 가지 상반된 신호를 동시에 던졌습니다.
•
미국 경제가 여전히 강하다는 긍정적 신호
•
금리 인하 기대가 늦어질 수 있다는 부담
특히 금리 전망에 민감한 자산들은 즉각적으로 반응했고, 투자자들은 다시 한 번 ‘강한 경제와 금 가격의 관계’에 주목하게 되었습니다.
전통적인 공식: 고용 호조 = 금값 하락?
경제학적으로 미국 고용지표와 금 가격은 일반적으로 반대 방향으로 움직이는 경우가 많습니다.
그 이유는 다음과 같은 흐름으로 설명할 수 있습니다.
고용 지표 호조
경제가 견조하다는 신호로, 기업들이 사람을 많이 뽑고 실업률이 낮아집니다. 금리 인하 기대감 감소
경제가 너무 튼튼해 보이면, 중앙은행(Fed)은 굳이 금리를 낮춰서 돈을 풀 필요가 없다고 판단합니다.
오히려 물가를 잡기 위해 금리를 더 오래 높게 유지할 가능성이 커집니다. 달러 강세와 수익률 상승
금리가 높으면 달러 가치가 올라가고, 채권 수익률도 좋아집니다. 금 수요 감소 압력
금은 이자를 주지 않는 자산입니다. 달러가 강해지고 이자를 주는 채권이 매력적이면, 투자자들은 금 일부를 팔고 달러나 채권 비중을 늘리는 경향이 나타납니다.이 때문에 전통적으로는 “고용 호조 → 긴축(또는 완화 지연) 기대 → 달러·수익률 상승 → 금 가격 압박”이라는 공식이 자주 등장해 왔습니다.
그런데 왜 지금은 금값이 여전히 강세일까?
하지만 최근 시장에서는 이 공식이 완전히 맞아떨어지지 않는 모습이 나타나고 있습니다.
강한 고용에도 금 가격이 쉽게 무너지지 않는 이유는 크게 세 가지로 나누어 볼 수 있습니다.
중앙은행의 지속적인 금 매수중국, 인도 등 신흥국 중앙은행들은 외환보유 다변화 전략 속에서 금을 꾸준히 매수하고 있습니다.
이러한 구조적 수요는 단기 변동성과 별개로 금 가격의 하방을 지지하는 중요한 요인으로 작용합니다.
지정학적 리스크와 안전자산 수요국제 정세 불확실성이 커질수록 투자자들은 금을 안전자산으로 다시 바라보게 됩니다.
경제 지표가 강하더라도 글로벌 리스크(지정학, 무역, 정치 불안 등)가 존재한다면 금 수요는 쉽게 꺾이지 않을 수 있습니다.
인플레이션 기대와 실질금리고용이 강하면 임금 상승 압력이 커지고, 이는 인플레이션 기대를 자극할 수 있습니다. 명목 금리가 높더라도 물가를 반영한 실질금리가 크게 상승하지 않는다면, 금 가격은 여전히 지지를 받을 여지가 있습니다.
결국 최근 국면에서는 “고용 호조 = 금 약세”라는 단선적인 반응보다, 중앙은행 매수·지정학 리스크·실질금리와 인플레 기대가 함께 섞인 복합적인 흐름이 나타나고 있는 셈입니다.
이번 시장이 주는 시그널: ‘단일 지표’보다 ‘전체 그림’
출처: 현대경제신문
이번 금 시장 흐름은 한 가지 중요한 메시지를 보여주고 있습니다.
시장은 단일 경제 지표보다 ‘전체 매크로 환경’과 ‘미래 기대’를 더 크게 반영한다는 점입니다.과거처럼 강한 고용 = 금 하락이라는 단순 공식만으로 시장을 해석하기는 어려워졌습니다.
현재 금 가격에는 다음과 같은 요소들이 동시에 반영되고 있습니다.
•
통화정책 방향성에 대한 기대 변화
•
중앙은행의 구조적인 금 매수 흐름
•
지정학적 리스크와 안전자산 수요
•
실질금리와 인플레이션 기대
즉, 금은 단순한 원자재가 아니라 글로벌 거시 환경을 반영하는 자산으로 다시 평가되고 있습니다.
앞으로 금 시장을 이해하기 위해서는 단일 지표보다 여러 변수의 흐름을 함께 살펴보는 시각이 중요해질 것으로 보입니다.
결국 이번 고용지표와 금값의 흐름은 시장이 얼마나 다양한 변수 속에서 움직이는지를 다시 한 번 보여준 사례라고 볼 수 있습니다.
금 가격은 단순히 금리 방향만으로 설명되지 않으며, 투자 심리와 글로벌 리스크, 구조적인 수급 변화까지 함께 반영됩니다.
앞으로 발표될 경제 지표와 정책 변화 속에서 금 시장이 어떤 반응을 보일지, 그리고 안전자산으로서의 역할이 어떻게 이어질지 계속 지켜볼 필요가 있습니다.
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